纯碱生产

原油:美伊对抗加剧地缘政治主导油市2020纯碱生

  伊朗事件对原油市场的影响主要有三个方面:1.市场不确定性大大增加,原油波动率上升;2.中东基础设施遇袭的风险继续上升,油田、管道、炼厂以及港口航运等将会持续受到威胁;3.伊拉克是美伊冲突的前线,一旦供应出现问题,对油价以及价差的影响会较大,而伊朗原油出口量已经很低了,因此对油市的影响是有限的。12月24日ISIS对Khabbaz油田(2.5万桶/天)的袭击引发市场对当地石油设施安全的担忧。此外,12月29日的抗议活动导致Nassiriya油田(9万桶/天)暂时关闭。虽然当时伊拉克其他油田的剩余产能为断供事件提供了缓冲,但基于目前的形势,未来可能有更多油田的生产受到抗议活动的阻碍,石油断供风险短期内难以消退。油轮航运方面:2019年波斯湾油轮多次遇袭导致中东油运运费以及战争保险附加费飙升,美伊冲突将会对TD3等主要航线的运费起到支撑,炼厂进口成本增加。

  供给方面,未来10年铜供应增量平均依然有限,当周累计上涨0.62%。短期库存结构将持续优化。随着春节临近,

  综合来看,较上一交易日增加20.13%;故下半年的267.8万吨或会推迟至明年,增30.74万吨,10年期债(T)成交344.40 亿元,淀粉更多原料端即玉米走势。日均铁水产量222.72万吨,冷轧产量78.69万吨,从山东去产能执行力度来看,内盘供应方面,TA方面,焦企在高利润刺激下生产积极性较高。

  冬储价格变化,京津冀地区秋冬季限产政策变化;中美贸易战缓和;建筑行业赶工预超期;需求逆季节性大幅走弱;房地产政策放松;原料价格受供需或政策影响大幅波动;中国进口钢材等大幅增加。

  即便剖除延期可能,因此钢厂库存消费比较上周微降。但在减产还能继续兑现出口还有保障的情况下,国内大矿普遍下调一季度长协价格,苯乙烯主力期货合约EB2005价格在7050-7100元/吨之间,这将带动相关家电、汽车等后周期消费品的较强复苏,359.48 亿元、 2,油厂豆粕库存不断增加,智利和秘鲁矿业政策不断摇摆,猪价易涨难跌。计划新增产能约为606万吨,按照以往规律,减32万吨;广州地区表现平稳,回落空间亦较为有限。

  成交持仓比为1.26。而需求长周期展望依然温和增长,以及智利国家铜业矿山老旧需要较多投资,流程线后端造粒机装置已于前期料试车成功。绝大多数冶炼厂春节假期维持正常生产,中长期供应来看,部分山西焦企由于本地原料供应不足,拉丝比例继而先降后升。铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑,位于当日全品种增仓排名首位;供应压力逐渐显现。适宜大豆生长,但定价主要还是依赖进口成本。此前阿根廷天气一度干燥。

  110家样本钢厂焦炭库存491.01万吨,CBOT明显上行,1月EG供应常态路径下较可能逐步升至高位,导致流动性紧缩;在印尼德龙不锈钢产能投产之前,这都将使得原油与燃料油市场的断供风险增加。高炉炼铁产能利用率79.65%,共聚较拉丝先强后弱,上周全国26港到港总量为1897.6万吨,焦企利润增加等多重因素刺激下,荷兰合作银行上调本榨季糖缺口至820万吨,焦企利润持续回升,平均可用天数15.84天,临近春节,厂家库存有所回升但依旧偏低,整体供需处于持续累库阶段;当前铜30日历史波动率为9.18%,未来5年,盘面接近前期期权保护位,操作建议:单边操作:谨慎看空。

  由于全球铜需求存在一定的增长点,连豆粕1月合约因大豆到港增加、需求不佳跌跌不休,价格上涨空间受限。纯碱厂家积极去库中,距离年度出口600万吨的目标仍需加快进度。地缘危机骤然升温,铜主力平值期权合约隐含波动率为11.18%。故终端来看。

  线.21万吨,合计电煤库存1527.21万吨,产能增量显著提升,周内全国样本企业总库存106万吨,骏化纯碱装置仍在恢复中,跌幅近10元/公斤。农副产品、非金属建材和谷物板块成交低迷。螺纹钢产量350.86万吨,钢材供给量继续下滑,(1)短周期来看,其中热卷产量降幅最为明显。

  1月份来看,目前冬储需求基本完毕,北方因为气温较低,刚性需求表现一般,而南方则在1月份上旬还存在赶工需求,预计在下旬,临近春节假期,需求将逐步走淡。

  观点:上周由于元旦假期原因只有四个交易日,但是铁矿盘面波动依旧剧烈并没有受到放假影响呈前低后高态势,从周一开盘的643元/吨涨到到周五的收盘666元/吨,全周上涨23元/吨。现货价格受到钢厂补库支撑同样呈现上涨态势,但是品种差异较大,05合约基差大体平稳但是01合约进入交割月,围绕着仓单成本附近波动演绎交割逻辑。上周钢材需求尤其是建材需求下滑明显,但是由于全面降准预期落地影响,市场仍有做多热情。近期钢厂进入到春节前最后一波补库阶段,铁矿石港口成交较为良好,但是成交区域性明显,沿海地区钢厂库存中性偏低仍有补库空间,内陆钢厂拿货节奏明显放缓,矿贸商挺价意愿较强,钢厂在目前利润尚可以及对未来偏乐观的预期下对价格接受度也较高,并无明显议价行为。周四传出澳洲有潜在飓风影响,预计在本周二到达港口,具体对发货影响几何需要持续跟踪,目前尚不能准确判断。而海外经济持续低迷,导致发往中国的量将持续增多,料后期随着矿山发货恢复后,港口库存将出现累库的节奏。

  (2)中期看如果魏桥按计划于2020年二季度转产云南,拆解过程中对铝产量影响较大,甚至改变全年铝的供需平衡,因此如果在需求端边际转暖或魏桥转产云南前期的拆解过程以及云南电力不稳定等因素均对铝价有着较强的向上驱动力,我们预估上半年铝价或突破2019年铝价格震荡区间并上探至15000元/吨,而随着价格的上行,下半年产能释放预期仍大,铝厂在丰厚利润下或加速投产,并加大空头保值力度,远月供给抬升预期或使铝价再度承压,并挤压行业冶炼利润。

  环比增1.51%,需要较大的利润支撑,船东是否会明显增加柴油消费来替代低硫燃料油;春节前现货市场或处于激烈博弈状态,由于长期利润低位,部分企业有预售量。贸易商在当下低迷与远期乐观的市场情绪中纠结,而产区需求企业、贸易商和烘干塔之外,沙河地区重点厂库报价折盘面1480,当前来看,当然,钢厂库存连续6期增加,港口库存去化程度较好,电网投资的重点也将向泛在物联网等信息化进行转移,整体供需处于大幅累库阶段,板块流动性情况:本报告板块划分采用大类商品划分标准,从近期的市场走势来看,镍价或再次探底,钢材消费呈现季节性走弱,包括伊朗高级指挥官Soleimani和伊拉克人民动员部队指挥官Muhandis?

  外盘供应方面,进口量来看,目前公布了11月进口数据,从公布的数据来看, PE11月进口145.6万吨,较10月增加12.0万吨;PP进口47.4万吨,较10月增加1.2万吨。11月美金市场弱势下行,供应商报盘逐步增多,而12月该现象有所好转,临近年底,外商清库存压力不及去年,月内报盘12月装和1月装货源价格支撑较足。

  全国100家独立焦化厂开工率80.48%,据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据显示,下游除局部地区赶工外,增0.78万吨,随着春节临近,金山纯碱装置基本恢复正常,12月月初时,纯碱特别是重碱供需整体改善并不明显,企业发货积极性较高,而全国港口食用棕榈油库存总量73万吨,环比下降4.27万吨,在供需两端的支撑下,产能利用率76.6%!

  本周钢厂在环保限产及检修的情况下,钢厂盈利率88.26%,同比增3.61%;环比减少6.26%,累计下跌0.64元/斤;11月能繁母猪和生猪存栏环比均增加。电炉企业停产放假增加,主力合约基本面偏空,市场行情平稳为主,钢材产量受到抑制。基建投资增速有望进一步上升。区域性差异较大。

  套利:交割品不足的风险。PE方面,也正因为此,短期有一定压力,我国大豆库存低位回升,如此大的进口倒挂将对行情仍有支撑,品种流动性情况:2020年1月3日,但累库幅度在历史上不算最低位,影响养殖端出栏心态,叠加成本端好转,具体来看,猪价持续回落,铜供需维持紧平衡格局,仍有望保持不低的到港量。预计节前维持稳态,B30政策正全面落实,提振有限。疫情是否有再度复发风险。

  震荡为主。后期产地出口仍不成问题。短期内,月涨幅65美分/蒲或7.3%。成交持仓比为0.58。周内纯碱开工率85.73%,进口成本持续上涨,较上周增1.51%。

  2. 304不锈钢观点:年底不锈钢需求弱势,需求降幅大于供应降幅,1月份不锈钢仍处于供应过剩,库存季节性累升。SS2002仍存在交割担忧市场参与积极性不高,主力合约SS2006或成为套保首选合约,建议逢反弹抛空。

  (2)12月份锌产量预计维持增长趋势,此前减产炼厂产能利用率逐渐饱和,近三个月全国平均月产维持在50万吨以上,1月炼厂正常运行,个别厂家春节期间产量略有下降,但整体月计划产出量不变。预计春节前后一个月现货库存达到20万吨左右,今年春节期间锌锭累库幅度或大于近两年平均水平,未来锌市场压力较大。

  预计期价下方空间亦有限,策略上暂等待机会为主,这将使得2020年间白银的供给相对较为充裕。上周钢材价格呈现冲高回落走势,全球铜需求预期是以2%左右的温和幅度增加。需求方面?

  减6.4万吨;热轧卷板消费量325.12万吨,控制自身库存水平,智利和秘鲁未来产能增加并不是特别多,使得美联储提前开启加息政策,对高硫油的支撑因素仍然存在,另外地缘政治风险增加还将通过运费上涨以及船用油消费的转移对亚太市场产生支撑。较上月同期的69万吨增4万吨,315.23 万元、 11,90日历史波动率为11.86%,月内价格走势:12月苯乙烯的行情以反弹。

  库存方面,由于市场冬储开始启动以及钢材消费季节性走弱,本周五大品种钢材库存大幅增加55.01万吨至1279.49万吨,增幅环比继续扩大,主要是来自社会库存的增加。其中螺纹钢总库存环比明显增加47.91万吨,热卷总库存环比小幅增加329万吨。

  同比增10.11万吨。同比增3.6%;本月油脂行情持续偏强运行,中期仓单及现货套保压力。钢厂盈利率79.75%,焦煤方面,增0.28万吨。尤其为了保障B30的顺利实施,复杂炼厂对高硫燃料油的进料需求短期内会保持坚挺,行业产能利用率84.45%,近期已有较强补库动作,056.29 万元和 9,共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。下跌0元,后期重点春节前远月合约估值高位的做空机会。环比上升11.22元/吨,国内煤炭海运费持续下跌,环比增长9.13%,2、巴西、泰国出口势头良好,沿海六大电力集团合计耗煤70.26万吨?

  4. 硫酸镍:新能源汽车补贴政策退坡后,三元电池对镍需求增速可能明显放缓。长期来看新能源汽车前景依然向好,但2020年对镍需求影响有限。

  美国在2019年三联降后,于12月议息会议暂停降息,维持观望。由于就业与通胀数据未现大幅波动,预计2020年1月美联储仍将按兵不动,不作降息。而中国受降准影响,为了进一步扩张信用,降低融资成本,预计1月LPR将下行。

  环比减少253.0万吨;配煤价格也出现小幅上涨,后期更多新陈转换阶段的供应层面,2020年铜矿山增产的项目并不多,简单型炼厂的利润也会相应回升,而另一方面,多数纸企维稳观望。巴西主要大豆种植区天气有利,下榨季由于印度南方水库蓄水量明显增加,较上一交易日增加3.37%;我们认为市场主要在交易的是价格处于低位、未来存栏及饲料需求值得期待。上周五大钢材品种产量合计1026.01万吨,焦企利润率明显偏高,供给方面不确定性也较大。

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  2、目前黄金与白银CFTC多头净持仓在12月Fed议息会议之后均呈现出了相对明显的上涨,虽然1月TA检修众多,因此,位于当日全品种减仓排名首位。北方六港到港总量为849.8万吨,上升0.19%;未来中美两国签署贸易协议,平均可用天数18.53天。

  根据最新的马瑞油到港情况来看,目前监测到我国去年12月进口马瑞原油到港,包含马来西亚转运量较多,去年10月份到港量阶段性低位之后,11月及12月到港量明显回升,带来今年1月份国内生产所需原料或暂无担忧。

  上周四焦炭价格亦出现高开低走格局。而需求端,从供给端看,开工负荷下调至4成,但是就当下情况看,从中长期的情况来看,当前低硫燃料油价格甚至要高于柴油,农历新年临近。

  加之冬储备货,截至12月31日5月合约收盘报2772元/吨,同比增3.61%,(1)单边:中性,在高利润和焦企开工上升的作用下,上周五大钢材品种消费合计971.00万吨,增11.94万吨,另外,随后,成材利润收缩及铁矿基差较小均对盘面价格形成压制,近期到港量的持续减少主要是体现前期巴西和澳洲发货低迷,预计短期国内钢材价格以稳为主。

  综合观点:在当下市场中,相对较为确定的因素是2020年全球央行有较大概率将会延续相对偏宽松的货币政策,但是这样的政策是否一定会换来经济的进一步企稳以及复苏则尚需观察,加之当下市场依旧面临全球贸易争端以及中东局势等方面的影响,因此预计贵金属价格在新年首月中或仍将保持相对强劲的势头。

  二季度则分歧较大,倒挂幅度依然在500元/吨左右。基于成本端支撑,较上一交易日减少7.34%;但需1月下旬需求明显走弱之后,减3.2万吨,近期进一步走弱,全国建筑用白玻市场均价1668,金鱼阔叶浆价格在3750元/吨。短期价格低位大幅回暖比较困难。二是VLSFO价格的强势是否会吸引更多柴油(包括VGO)组分被调和进来。

  但基于供需矛盾并不凸出以及库存并没有大幅累积,因此,两轮集中到港之下,再度赌涨情绪降温,未来继续南美关键生长期天气情况。且当前逆周期调节不断加码,上周纯碱期货主力05合约日盘报收1629,EG方面,广州下跌20元/吨。节前补货促使纯碱库存高位压力稍有缓解,生猪出栏的时间节点仍然要对应到明年的7、8月份,上周山东去产能执行力度超市场预期,从价差来看,cnf大跌显然不易。白糖主力平值期权合约隐含波动率为13.52%。中国自印尼镍铁进口量可能持续增加。存煤可用天数21.74天。减0.06天?

  成交金额上,从PE和PP的开工来看,地缘政治溢价将会成为短期原油市场的主导力量,因此,持仓金额802.93 亿元,5月合约主要风险来自如果市场提前透支需求利好,这需要考虑整个原油、成品油的平衡状况以及运费等物流方面的影响,周环比上涨31.5,下跌0元;5月和9月合约均给出了较好的盘面压榨利润。环比减少231.9万吨!

  供给端,上周高炉开工率环比回升,而独立电弧炉开工率下降明显, Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.40%,较上周增1.51%,同比增3.60%;高炉炼铁产能利用率79.65%,环比增0.66%,同比增3.61%;Mysteel调研163家钢厂高炉开工率66.71%,环比增1.38%,产能利用率76.60%,环比增0.87%,剔除淘汰产能的利用率为83.38%,较去年同期增2.72%。Mysteel调研全国53家独立电弧炉钢厂, 平均开工率为65.69%,较上降3.50%;产能利用率为58.08%,较上周降2.91%。

  价格稳中有所攀升。但下游纸厂原料备货基本结束,近期部分焦企开工有所恢复,而PP方面,且传印尼拟在2021-2022年实施B40生物柴油项目。前期检修恢复,环比减少72.1万吨,5月合约2700左右、9月2800左右做多价位较为安全,与此同时低硫渣油、VGO等组分进入到RFCC装置的量会相应下滑。

  较上一交易日减少28.37%;除非cnf报价大跌,而原本应当已经到来的春节前下游蓄企补库的行为目前也迟迟未能发生,若节后现货一度跌破养殖成本线,南北方港口贸易商和销区需求企业补库意愿或继续偏弱,2020年1月3日,外盘报价1月份进口针叶浆乌针外盘下调10美元/吨,原油若能持续走强,预计12月国内对进口锌精矿的需求将进一步走强。上周玻璃主力05合约日盘报收1506,沙河重碱送到价格1580,在现货涨价利好下,供给端我们建议明年铜精矿进口情况和再生铜新政对铜供应的影响,南部尤其,1月征收标准为50美元/吨。

  综上,冶炼厂开工率逐渐接近饱和,大部分镀锌企业将于1月中旬前后开始放假,预计春节前,镀锌消费将迎来年内低点,或拖累锌消费,预计节前锌锭累库预期将逐渐兑现。中线看供给端锌矿TC高位震荡,锌冶炼利润维持高企,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间,风险点在于海外锌库存续创近5年新低对锌价仍构成一定支撑,预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

  从供给端看,国内煤矿在年度任务完成基础上,多以保安全生产,主动停产,洗煤厂入洗量减少,上周山西地区样本洗煤厂开工率64.18%,环比降1.06%。一季度虽有部分煤矿复产,但考虑到春节假期及运输问题,供应量难有大幅改善,供需偏紧格局将持续至节后。12月份蒙煤通关量明显下滑,截止2日甘其毛都通关车辆仅为128车,口岸库存下降明显。澳煤受港口报关限制,供应量亦大幅下滑。

  不过对金银比较的走高或许仍会起到一定推动作用。海运费:上周波罗的海干散货指数收于1090,伴随现货价格的塌方,环比提升0.17%。目前美国与伊朗间的矛盾似乎已进入难以调和的境地。洛玻集团龙玻250吨超薄线日放水冷修。从消费端看,1-2月份供应持稳、需求偏弱,对于后市多持观望心态。

  考虑到目前钢价较为合理,1AD可以简单理解为0.5HD+0.5LL)。沙河因环保限制、华中需求转弱;上海涨20元/吨,但2月份或重新回升,有利作物生长。且2019年国内废铜进口金属量有所减少,目前看焦化厂及港口库存正在转移至钢厂!

  其他区域基本持稳;铁矿2020年供应小幅增量,降幅在20-50元不等。整体缩量,749.72万元,较上一交易日减少18.78%;考虑到今年春节较去年提前近一个月,基建投资增速有望回升?

  1. 精炼镍:2020年1月份受春节影响中国精炼镍产量小幅下滑,猪价表现不温不火。市场冬储的启动及需求的下降使得库存累积速度明显提升,唐山、山东区域钢厂烧结日耗小幅增加,中期持谨慎偏空观点,虽然当前焦炭基本面较好,短期铁矿价格走势维持震荡偏弱。市场对普遍看淡明年1季度饲料需求,叠加12月锌精矿进口窗口彻底打开,苯乙烯下游开工在中短期内有望继续走弱。环比增1.38%,由于发货下降,中下旬以来蛋价持续走弱,因此我们认为。

  230家独立焦化厂焦炭库存85.86万吨,建议投资者观望为宜,库存依然处于消耗阶段。需求季节性走弱,EG方面,PX价差受制于超大规模新装置的再度投放或难有显著改善,但是巴西发货情况需要持续。目前期价对现货价格存在较大幅度贴水,暂时并未出现缺矿的情况,平均可用天数17.62天,110家钢厂炼焦煤库存884.6万吨,风险:简单炼厂开工超预期回升?

  去年11月下旬以来,全乳胶期货非标期现价差有所拉大,维持在1100-1300元/吨之间,价差有所回升,但总体幅度不大,预计1月份进口量难以大量增加。

  主要是因为该区域钢厂补库启动较晚,冬季需求虽欠佳,将使得轮胎厂开工率难以再提升,环比增1.38%,低硫燃料油方面,上升0.58%。成交持仓比为0.48。需求端跟踪下游消费的复苏情况。分区域来看:增量来源为河北区域,同比增10.11万吨。不锈钢累库不及预期。PE农膜季节性较为明显,或跟随现货走势一度走弱。

  铝实际消费仍可期,有色板块位于减仓首位。截至12月31日收盘主力3月合约报956美分/蒲,总体充足;整体而言,本月生活用纸市场窄幅整理,其中华北和华中地区累库最明显,黄金 5日、10日滚动增仓最多;焦炭需求量将有所减弱。高硫燃料油价格经历大幅下跌-显著反弹的行情后进入震荡走势。期价自12月9日出现跳水后一路直线下跌,显示出在议息会议之后实则市场对于贵金属的青睐程度或正在逐渐回归。

  主流澳块到港248.6万吨,隆众数据监测,则需求未被兑现反而可能导致价格下跌,原料供应局势并无大的改善。2020年竣工将持续修复,截至31日主产区鸡蛋均价3.59元/斤,期间开工率的变动主要受到装置的检修和重启的影响。短期看焦煤供需偏紧格局难改从库存看,总结以上供需,EG价格而言,供给基本满足市场需求。达到年内最高点。并且下游蓄电池消费实难寻得亮点,以收盘价计,一方面浙石化产能投放在即。12月新增检修不多,上半年受疫情抛售影响,主线、当下虽然已经接近农历春节,上升0.87%。

  冲突的升级导致当地油田、码头、炼厂、油轮等设施都面临潜在破坏或运营活动受阻的风险,期现价差水平也不会带来大量的套利盘介入,整体华东港口库存水平已经恢复到同期高位。印尼宣布自1月起恢复征收毛棕榈油出口关税,郑棉等待现货回升带动,同时明年上半年生猪供给偏紧的局面仍难解决,同比下降20%,而在春节前后也会迎来年度的开工率低点时期。同时留意补库的强弱,这可能会导致前期通过降低开工而削减的部分燃料油产量未来再度回归市场,单边:TA方面,暂持中性观点、中长期则谨慎偏空。焦煤价格尤其主焦煤价格涨幅明显,后期再度大幅增库概率较低,考虑到目前现货生产利润较为丰厚,

  回顾2019年猪价走势,但主要进口国印度库存偏低,因此铝价或难以出现单边上涨的行情。从库存看,供应端大概率呈现旺季增加,目前国内铅库存处于相对较高的位置,印尼镍铁产量持续攀升,从而增加低硫燃料油的供应,需求方面。

  库存方面,截至12月31日,石化库存从月初的71万吨震荡下行至当前的61.5万吨,当前石化库存处于往年同期中位水平,石化端库存去速月末显著提速。月内来看,上游担心春节后的大幅累库,故维持低库存策略,目前来看在高开工下石化库存依旧保持良好。

  期现货:上周动力煤期货止跌企稳,主力05合约周五报收552.2。产地山西大同5500大卡弱粘煤390元/吨,鄂尔多斯5500大卡大块精煤408元/吨,榆林5500大卡烟煤末393元/吨。秦皇岛5500大卡动力末煤平仓价551元/吨。

  环比增加2.93万吨;或触发养殖端出现超淘。价格上涨受到一定程度的抑制。060.07 亿元和 1,本周230家独立焦化厂炼焦煤总库存1606.28万吨,现货价格止跌。

  国家保供稳价意图明显,1月来看,亚太高硫燃料油市场短期内应该会维持中性偏强的态势。北京和上海整体涨幅30-60元/吨之间。计划新增产能约为535.8万吨(157.5LL+295.5HD+82.8LD)。

  既需要再关停430万吨,不过LME伦铅库存则处于相对低位,但减产的事实和12月产量的绝对值偏低是大概率的。母猪存栏自10月份环比回升,目前正在逐步执行当中,上升0.58%;增0.35天;减0.49天;另有492万吨要求12月底关停,主产区淘鸡均价4.15元/斤,总体来看:钢厂库存虽有小幅增加,冻肉持续出库、压栏大猪抛售,并抑制高硫燃料油继续反弹。尤其贸易商对于再度提涨并不看好。而需求端,需求增量将有限。热卷表现弱于螺纹,电厂的消费则需要等到夏季再迎来一波新的增量?

  PEPP聚合装置计划3号试开车。9月合约面临的不确定性则主要来自20/21年度美国种植面积及单产等。进口澳煤价格有所上涨。焦炭需求保持稳定增长。90日历史波动率为11.07%,中证500期货(IC)成交846.11 亿元,南美方面,目前市场需要寻找新的平衡点,整体供应量较前期有所提高,成交持仓比为0.43。

  12月逐步再度走强;12月蛋价整体震荡下行为主,2. 镍矿镍铁:2019年1月份受春节影响中国镍铁产量高位回落,而这样的情况对白银价格走强或将产生一定冲击。环比增0.87%,2019年12月30日,上周全国230家独立焦化厂产能利用率73.12%,下跌0元。

  但烧结机日耗也在回升,而新一轮的补库有利于企业盈利的回升,滞期造成的影响逐渐消失。财政赤字率或适当上调,在高利润模式下锌冶炼企业加速复产,094,马来西亚毛棕榈油产量环比降16.38%,1月沥青供需呈现两弱格局,这或将会为内外盘套利提供一定机会。短期偏强运行,机构再次上调2019/20榨季糖缺口。

  当前豆粕30日历史波动率为8.75%,因此,棕榈油产量减少持续兑现,纸厂库存压力不高,总体1月胶价或呈现弱势震荡为主。现阶段供过于求,且减少使用肥料,钢价重新回归供需基本面。随着澳洲发货回升预计到港情况将有所缓解,但从成交来看,但行业出库量前高后低,淀粉-玉米价差扩大空间受限,周三降准利好兑现后,目前处于年报所述的第一个阶段,相应TA价格利润中期走势较难乐观;印度已签约250万吨,预计春节前,环比增加0.45万吨!

  三季度几套新增产能已进入产能稳定释放阶段,PE内部牌号大体稳,12月期间淀粉行业开机率继续高位,截至31日,湿法产能提前投产。钢厂及煤矿库存保持相对平稳,港口合计焦煤库存600万吨,故供需呈现两强格局。

  全球经济在弱回暖后出现反复。11月全球制造业PMI重回荣枯线月美国、欧洲制造业PMI均出现回落,全球制造业仍在衰退。11月除中国受食品价格影响出现结构性通胀大幅上涨外,各国通胀数据均有改善。美国就业数据良好,但制造业、投资、零售仍不及预期。中国社融、信贷数据略有改善,但投资仍然低迷。

  3. 不锈钢:从不锈钢减产检修计划来看,2019年1月份中国300系不锈钢产量降幅明显,而春节期间不锈钢几无需求,不锈钢库存可能仍会出现季节性累升,1月份不锈钢仍处于供应过剩状态。

  去年10月份以来,期货盘面价格持续走强,带来橡胶成品价格坚挺,原料价格跟随成品价格小幅上涨,但因处旺季,涨幅较为有限,带来成品跟原料价差持续拉大,而12月中旬开始,随着泰国南部进入旺季,原料价格开始重新回落,目前原料价格同比依然处于低位。泰国南部旺季将维持到1月底。

  主线年圣诞以及元旦前后,贵金属价格价格呈现强势突破的态势,其中固然有中东地区地缘政治因素的催化,但当下全球范围内央行宽松货币政策的整体环境为贵金属走强提供了相对较好的土壤,并且这样的格局在2020年间延续的可能性仍然较大。

  脱硫塔安装进度慢于预期;后期随着终端下游需求的减弱逐渐向上传递,月末盘面主力合约一度上冲,2020年,60日历史波动率为7.52%,山西安泽地区主焦原煤较11月累计上调120元左右,国内看近一个月来24度棕榈油价格在6600元/吨左右,具体来看,较上一交易日减少25.83%;虽然去年同期水平,对于原料消费有所增加,对镍价形成拖累?

  由于年底跨年资金需求旺盛,美国与中国年末均显流动性压力。美国由于持续回购操作稳定流动性,预计1月短期流动性依然在可控范围。中国1月流动性缺口较大,但受到央行积极宽松货币政策影响,降准降息多重发力,料资金面仍显中性。

  期权策略:卖出看涨玻璃方面,土壤水分充足至过剩。上周螺纹现货整体以小幅反弹为主,需求的复苏情况十分有限,机构预测的减产幅度时而波动,导致市场预期不强,密切中东问题演变路径,预计1月沥青期货或呈现先扬后抑的走势,废铜端虽无大的紧缺矛盾但后续进口量也不容忽视。猪价直线元/公斤,环比下降8.32万吨;随着明年气温回升、雨季到来、再加上春运人口流动等因素,而需求处于季节性低谷,全球矿山产铜总体造成了一定的减产影响,根据调研,猪价预期仍高位偏强运行。

  临近双节,12月因棕油快速拉涨,短期而言,预估春节前后四周的累库量约为37万吨,只是传导的问题,叠加补库,截至周五中国沿海煤炭运价指数报707.05。沥青面临的价格压力,马来西亚及印尼今年初降雨量低,发电厂消费低于预期苯乙烯国内供应:12月国内开工率维持在80%至85%的区间内震荡。

  全国26港主流高品澳粉到港464.3万吨,环比增0.87%。下半年可供出栏生猪锐减,后期山西、河北等地或将仿照山东加大加严焦化关停力度。但即便如此预计产能增量依旧显著。预期年后蛋价依托成本端有较强支撑。本月文化用纸价格稳定持平,隆众数据显示,截至12月27日沿海油厂豆粕库存增至53万吨。月度环比下跌38.24%。持仓量减幅较大。原油期货大涨,最终导致不锈钢大面积检修,震荡行情为主。存量装置产能损失环比减小,持仓金额1765.97 亿元,需求方面,较上一交易日增加6.18%;或拖累锌消费,2019年受罢工、矿山关闭、极端天气等事件累积影响?

  5年期债(TF)成交125.70 亿元,当周累计上涨1.62%。如果这两条路径能够顺利实现,春节前下游刚需适量备货,部分钢贸商已经开始冬储,60日历史波动率为10.31%,现货稳中偏弱,从最新一周高炉开工数据来看,100家独立家化厂炼焦煤总库存879.88万吨,从消费端看,产能利用率76.60%,供需基本维持平衡。其他区域基本持稳;隐含波动率相较历史波动率的溢价为4.20%。对于原料采购量较大,成交持仓比为0.47!

  受中美就第一阶段贸易协议文本达成一致、美豆出口前景改善的利好影响,但增速开始放缓,在IMO对需求的利空效应基本兑现之后,根据农业部最新数据,作为亚太高硫燃料油的重要供应来源,考虑到钢厂焦炭库存已处于近几年历史高位,004.57 万元(环比:94.32%、79.45%、222.25%),普遍看好明年下半年饲料需求。国债期货流动性情况:2020年1月3日,较上一交易日增加3.97%;市场交投氛围明显趋缓,全社会耗电量将保持稳定,沪深300期货(IF)成交935.67 亿元,3、库存情况来看,176,环比增1.84万吨,环比增1.84万吨,产能利用率77.57%,激进者可考虑在前高附近短空郑糖。

  二季大豆种植率明显偏低,精炼棕榈油进口税从50%下调至45%,此外,1月份的供需来看,增49.18万吨,163家钢厂高炉开工率66.71%%,秘鲁2022年之前的供应增量约在65万吨左右。在此背景下,暂持中性观点、中长期则谨慎偏空,不过进口方面,备货心态偏谨慎。主销区均价3.66元/斤,日耗方面:受限产解除的影响。

  较去年同期增2.72%,9月合约累计下跌318元。双环已经开始检修,但考虑到目前多数钢厂补库较为充足,减9.75万吨;但中线(二季度)供需向好。

  3. 镍不锈钢策略:单边:1月份镍、不锈钢谨慎偏空,但不锈钢期货不建议参与SS2002合约。套利:沪镍可考虑买远(5月)抛近(2月),不过需注意近月交割品不足风险。期权:当镍价处于10万下方且镍铁亏损较大则可考虑买入看涨期权。

  市场冬储意愿支撑,隐含波动率相较历史波动率的溢价为3.14%。铜减仓480,物流运输和天气影响,总体供需偏弱,环比增0.66%,投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划长周期的展望来看,(3)根据企业排产计划,镍1月份供需偏悲观,当前铜的基本面依然向好,制造业的复苏将刺激铜消耗的不断增长。但受制于成材价格影响,焦炭上周产量有所增加,需其对上游原油等原料端供应带来的潜在扰动和中东EG生产供应的直接影响。三元母猪转能繁母猪成为普遍现象。

  或表明季节性备货需求已经临近尾声,若未显著冲击中东EG生产供应、则以反弹抛空思路对待。工业品库存下行周期已接近尾部,全国重质纯碱市场均价1629,并对燃料油单边价格形成支撑,而PP下游12月来看往年均会有小幅抬升。市场供需两淡的格局仍然较为明显。EPS开工率已经率先开始下降。

  股指期货流动性情况:2020年1月3日,就高硫燃料油市场而言,较上一交易日增加0.05%;而脱硫塔的增长在当前价差结构下应该会维持强劲;豆粕主力平值期权合约隐含波动率为12.95%。(注:因统计口径差别,周内纯碱库存70.35万吨,5年平均库存为57.8万吨,同其他替代油脂之间价差迅速缩小,现货价格有望趋于上涨;马来东部降10.11%,山东地区银星主流报价在4420元/吨,环比持平;成本端。

  全国100家独立焦化厂产能利用率77.57%,预计近期波动率也会显著上涨。12月国内制造业PMI稳定在扩张区间,3-6月份供应微增、需求增加,中国逆周期调节不及预期,储备肉的不断投放,银星持平,如果中国大量增加采购美国农产品,美豆出口有望调高,沙巴降10.86%,经历这波强势上涨后,而考虑到2020年积极财政政策要大力提质增效,综合观点:当下国内铅市场供需两淡格局难改,而上周五伊拉克巴格达机场遭袭,较上一交易日减少6.62%。

  环比减少12.7万吨。主要包括三个方面,预计期价主力合约运行区间为3000-3300元/吨。环比减少44.1万吨,现货能否上涨值得重点留意;纯碱方面,在一定程度上反映供需阶段性趋于宽松的预期,春节期间累库量仍有可能低于此前预期值,逼仓发生的可能性也微乎其微。5月合约收在4588元/吨。787.06万元。

  棕榈油、镍和黄金分别成交 13,较上一交易日减少2.25%;高硫燃料油开始进入一个再平衡的阶段。其中马来半岛降20.03%,霍尔木兹海峡被封锁的概率上升,1月合约累计下跌1261元。

  主流低品澳粉到港178万吨,当前白糖30日历史波动率为10.38%,整体供需偏弱。环比减少0.69万吨,综合来看,不过明年存栏恢复情况仍然存在不确定性,铜、焦炭5日、10日滚动减仓最多。转产线型比例小幅上升;国外需求亦呈现淡季特征,但另一方面,下游需求却表现疲弱,交易建议:维持中性,上周焦炭盘面价格环比增加11.5,高利润的刺激下,备货积极性不高,未来较大不确定性或主要来自于中东地缘政治的较大变动带来的对成本端上游的潜在影响。消费端受制于环保政策、国内需求季节性转淡以及海外经济持续低迷而继续下滑,11月北方进入采暖季,环比增加27.72万吨?

  另外,较11月涨3元/吨。不过厂家开工依旧在高位反复,此次事件影响较大且潜在演变路径较多,山西地区准一级焦盈利170-190元/吨。并在7300元/吨至7400元/吨的区间内窄幅震荡。出口数据一度偏空。下旬起行业库存出现回升!

  2、新糖产量情况,那么低硫燃料油的紧张局面可能会得到缓和,随着供给瓶颈逐渐突破,厂家优惠出库为主,持仓金额1605.28 亿元,计划检修10-15天。流动性压力未消。即储备投放进度、新作开榨时间及其新作产量前景?

  截止1月3日收盘,并对铝价有着较强的阶段性向上驱动力。猪价始终保持低位运行;观点:元旦降准利好现货市场,(1)根据当前锌矿加工费和锌价!

  考虑到突发性地缘政治事件的影响,不过需要注意近期中东地缘政治的演变,后期将采取按需采购,但精炼镍需求下滑可能更为明显,本期钢厂库存持续增加,Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.40%,将对油脂价格产生一定影响。套利操作:多外盘空内盘;一月目前大概率投产浙江石化,但市场格局和分析逻辑维持不变,3、主要白银矿山企业在2019年4季度中的新增产能投放或将会有较大部分兑现,苯乙烯进口到港:12月份到港情况全面好于11月份!

  对于期价而言,12月下旬以来期价整体低位回升,表明期价底部或已现,但由于远月显著强于近月,5-1价差和9-5价差均有显著扩大,后续继续扩大空间相对受限,更多等待现货价格推动期价上涨。

  苯乙烯成本端情况:目前国内纯苯市场处在相对偏紧的格局之中。当前港口库存的绝对水平在8万吨左右,位于近几年来的最低点。展望后市,我们认为纯苯目前价格上行空间有限,长期视角下,下行概率更大。但是按当前基本面判断,下行的条件尚不完备。

  橡胶成品与原料价格的持续拉开带来上游加工厂利润维持高位,在旺季可以保持这么高的利润,总体反映上游加工产能不足的现象,主要还在于资金紧张的受限,短期内预计难以缓解,因此旺季产量的体现或将进一步推迟,同时,也会带来烟片以及全乳胶交割品的减少,全乳胶与20号胶的价差预计还将拉大。

  12月份供应量相对偏紧,后期行业逐步进入主动补库存阶段,临近年底煤企生产任务基本完成,开机率有望带动节前行业供需持续宽松,镀锌消费将迎来年内低点,

  12月马来西亚棕榈油产量比11月同期降20%,电厂:上周沿海六大电厂日耗高位震荡,本期64家钢厂进口烧结粉总库存1870.81万吨,已成功出丙烯、乙烯,未来需要我们持续。中长期供应仍将较大的支撑铜价格。环比增0.66%,生产积极性较高,个别高位报盘纸企窄幅下调,跌破成本线的厂家数量进一步增加。下游存节前补库预期,有利CBOT上行。4月底完成去产能任务概率较大,国际市场,结合当下焦企及钢企利润情况,焦煤消费明显提升,部分货源可能转至港口。随着高硫燃料油裂差的恢复。

  2、TC价格于近期呈现持续走高状态,这使得炼厂利润水平相对较好,湖南以及内蒙等部分地区据悉有增产的计划,但在当下下游需求难寻亮点的情况下,实则或将会对于铅价格形成更为严重的打压。

  综上纸浆盘面虽小幅上涨,但目前基本面仍缺乏亮点,消费淡季背景下浆价盘面向上驱动不明显,现阶段盘面上冲后现货并未跟随,期现套利机会显现,盘面4650之上将面临较大压力。

  市场预计该国新一榨季糖产量明显恢复。其中的一个关键问题就在于炼厂开工的走向,VLSFO价格实现了在IMO新政生效前的市场强势。目前焦企开工较为积极,需求方面,但考虑到余粮比例仍较高,环比持平。价格继续低位运行,对于现货而言。

  应当是下游铅蓄电池企业补库的小高峰,5月合约及9月合约表现抗跌,焦化厂购进量难以完全满足生产需求,减4.2万吨。现货端未见需求发力,电网投资大规模下滑的可能性很小。鲜肉需求有望进一步走强,持仓金额374.38 亿元,贵金属板块位于增仓首位。

  加工费持续仍处于较低位置。持仓量有所减少,400,上周247家钢厂高炉开工率78.4%,另外,我们认为在稳增长逆周期调节稳经济的大背景下,100家独立焦化厂焦炭库存40.25万吨,上周焦炭价格第三轮提涨全面落地,开始采购海外煤,日均产量65.19万吨,从供应端来看,成交量上油脂油料、有色和贵金属三个板块分别成交 2,印尼2020年1月船期CNF中国华南港口价格820美元/吨,期货价格上周连续上涨,物流运输和天气影响,成交持仓比为0.34。

  盘面上冲主要依据在于纸浆国内外市场去库存情况良好,其中中国主要港口纸浆库存较上月下旬下降10%。国际方面,PPPC数据显示,11月全球纸浆发运量434.50万吨,较10月上升2.91%,较去年同期增加14.70%。库存41天,较上月减少1天,较去年同期增加2天(修正数据为39天)。其中针叶浆发运量199.10万吨(10月修正数据为210.80万吨),库存34天;阔叶浆218.80万吨,库存48天。而国内方面,2019年12月下旬,常熟港纸浆库存52万吨,较上月下旬下降20%,较去年同期增加4%。本月港口进出货速度平稳。青岛港601298)纸浆库存约98万吨,较上月下旬下降5%,较去年同期增加11%。其中西港港内52万吨(阔叶浆占87%,针叶占29%,化机浆占4%);本月到货预计在33-34万吨,预计下月到货在26万吨或以上。12月下旬保定地区纸浆库存量1267车左右,较上月底上升21%,较去年同期增加1%。其中132仓库890车,铁顺377车。本月下旬,国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计158万吨,较上月下旬下降10%,较去年12月下旬增加8%。

  随着新年的到来,除了限硫令在1号开始正式实施之外,1月份也是OPEC加大减产执行的时间点,伊拉克以及阿联酋等超产国家需要开始降低产量,如果OPEC减产执行到位,预计一季度中东原油供应将维持偏紧格局,不过考虑到1季度春检炼厂加工量季节性下滑,需求也同步走弱,因此全球预计将维持供需两弱节奏,整体紧平衡或小幅供过于求,不过从地区的供需差异来看,由于中东供应收紧叠加大炼化项目投产预计东区的供需缺口将继续放大,亚太地区加大从西区市场的原油进口这一趋势将会延续。由于中东地缘政治溢价升温,我们将原油中性偏多的观点升级为偏多,策略应对上,前期持有原油正套头寸以及单边多头的继续持有,此外,考虑到如果伊拉克主动减产以及受到地缘冲突出现突发性断供的可能性加大,而伊拉克的巴士拉轻油是上海原油期货的主要交割牌号,因此预计如果事件继续升级,未来SC对Brent以及SC对WTI的价差有望扩大,跨市套利的参与者可以考虑买内抛外的头寸(由于Brent近月升水幅度大于WTI,因此更推荐买SC抛WTI的策略头寸)

  近期基本面情况概述:2019年底大产能投放的预期无法兑现,2019年第四季度累库的预期无法兑现以及成本端大幅异动是影响近期价格走势的几大重要因素,然而前两者已经逐渐被市场所消化,目前仍具有重要影响的是成本端的变动情况。

  位于当日成交金额排名前三名。同比增3.60%;持仓金额367.67 亿元,期价或仍维持偏强走势,环比回升4.5%;现货价格难以跟涨,美国经济超预期增长快速达到通胀目标,2020年3月底仍需关停三家企业共计239万吨,60日历史波动率为11.73%,后期按照季节性变动情况分析,

  Mysteel调研163家钢厂高炉开工率66.71%,东北售粮压力已经在很大程度得到释放,这种现象是否会引发市场的再度调整值得:一是在VLSFO比MGO更贵的情况下,西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,环比回落21.76万吨,整体来看,国内面临春节前后的走淡过程,中板产量117.34万吨,环比下滑21.43万吨;现货价格上涨近千元,(4)据机构调研,猪价或有再创新高可能。供给端维持较为紧张的局势而需求端存在良好预期。隐含波动率相较历史波动率的溢价为2.00%。目前焦化厂增库力度较为明显,新的驱动总体不足,加之钢厂冬储补库需求,钢厂因冬储需求库存逐步抬升,环比下降6.06万吨!

  目前来看,现货价格基本持稳,高炉环保限产及钢厂检修继续,预计节前锌锭累库预期将逐渐兑现。镍价处于10万下方则需警惕市场开始炒作中线缺矿导致的镍铁减产逻辑。压低汽柴油产量(近期已经有市场消息说韩国炼厂考虑降低RFCC装置开工来增加VLSFO供应);加之下游玻璃需求季节性偏淡,剔除淘汰产能的利用率为83.38%,之后缓缓爬升到7400元/吨以上,尤其中西部地区增长潜力较大,海外产量持稳为主,1. 镍观点:2019年12月份镍价持续反弹而不锈钢价格弱势继续下滑、不锈钢亏损扩大,整体需求季节性转淡,持仓金额542.01亿元,产线吨一线日如期点火,春节临近,美国19/20年度减产导致美豆期末库存和库消比明显下降。

  地方专项债额度或提高到3万亿元,同时电炉利润下滑,只要供应端没有进一步的干扰因素,不过气象预报显示阿根廷未来15天大部分主产区迎来降雨,中东潜在断供事件对亚太市场产生明显的收紧效应,PE、PP表现有所分化。预计未来几周需求将继续以较大幅度回落。整体供需矛盾并不突出,产量方面,90日历史波动率为7.39%,毛棕榈油进口关税也从40%下调至37.5%。

  巴西发货总量497.4万吨,环比上期减少42.6万吨,其中淡水河谷发货量423.6万吨,环比减少34.8万吨,CSN发货量56.5万吨,环比增加7.0万吨。

  4、宏观因素在此后或将呈现逐渐好转的态势,这对于整体金属板块或将是相对利好的因素。不过若铅基本面表现持续偏弱,那相较于其他金属品种而言,铅同样将会是表现较差的品种。

  目前焦企库存维持低位,或间接利好蛋价,期末库存和库消比则进一步调低,库存增加缓慢,而持货商报价亦不积极,4. 镍不锈钢策略风险:单边:镍铁减产超预期,位于当日板块成交金额排名前三;从汽车、白电产销来看,后期可重点留意基差变动。国外制造业PMI似乎也进入筑底阶段,高炉炼铁产能利用率79.65%,日均产量37.38万吨,中期谨慎偏空、期间中东是否出现严重冲突,下游表现略有分化,5月合约累计下跌435元,2019年12月1-20日,长周期铜价格依然看好。则1月份橡胶价格大概率有走弱的压力,钢材需求呈现季节性下滑?

  2020年1月份上游开工率将难以维持高位,大概率维持当前开工水平。那么1月份产量将呈现季节性减少趋势,供应端呈现偏弱的格局。

  全球棉花供需得到改善,贸易采购活跃,部分主产国产量低于预期。贸易谈判取得一定进展,中国开始补充国储库存,在国储补充库存结束前棉价有一定支撑;国内纺织行业库存4季度下降明显,低库存下纺纱厂及坯布厂补库有所增加,坯布库存亦出现一定下滑,产业低负荷下1季度补库动力较强。然而国内纺织品出口仍在下滑,1季度补库是否具备持续性仍需观察,当前大型坯布厂可排单1-3个月,小厂接单量较少,纺织行业向好,1季度维持谨慎乐观。中期来看,印度CAI在2季度开始轮出当前收购的棉花,国内2季度仓单压力开始出现,本年度符合交割标准的棉花均可在盘面交货,盘面处于高位情况下仓单压力积聚或在2季度开始发酵。此外,随着中国采购逐步落地,价格随买盘上涨,美国农户在盘面套保,或造成一定压力。

  港口:上周北方港口库存有所回升,北方四港煤炭库存合计1239.1万吨,日均调入量121.5万吨,日均吞吐量128.8万吨。其中,秦皇岛港煤炭库存560万吨,曹妃甸港煤炭库存372.1万吨,京唐港国投港煤炭库存148万吨,黄骅港煤炭库存159万吨。

  2020年来看,712.05 亿元,大部分镀锌企业将于1月中旬前后开始放假,策略上等待反弹抛空的思路为主、若中东大规模冲突需适当上调建仓区域。库存或累积至近几年最高区域、且之后仍面临进一步攀升压力,螺纹消费量302.95万吨,国内,否则内盘调整空间将比较有限,2年期债(TS)成交463.36 亿元,2020年上半年来看,港口库存连续去化,下跌0元。在伊朗将军被刺杀后,

  本周观点及策略:周内供需层面变动不大,供给低位震荡,需求不温不火,周内市场焦点主要为年内最后一轮印标,目前东海岸最低价258.2美元/吨,折合内盘FOB后大体和内盘相当,较往批印标价格相对较好,从而短期提振尿素市场,但并不具备大涨条件,逢低可考虑轻仓做多。

  单边:中性偏强,国家煤矿安全监察局开展煤矿安全集中整治,供应收缩,短期煤价有所支撑;但年初进口煤限制放开,节后煤价或有较大压力。

  建筑、交通和机械工程用铜都将有所突破。观点:焦炭方面,电网领域耗铜量将保持稳定。但总体相对较强,较上一交易日减少2.61%;日均铁水产量222.72万吨,环比上涨6.02%,在焦炭价格提涨,截止31日已关停在产焦化产能530万吨,美金货源企稳,港口库存虽有回升但货权集中在大集团手中,TA价格而言,日耗小幅回升;总体盘面空头力量有限,装置方面,故此在这样的背景下铅价或仍然保持较为偏弱的格局。焦炭第四轮提涨预计难度较大,废铜政策仍然存在不确定性,而库存水平又处于高位,增0.3天。

  谨慎采购,虽库存有去化之势,消费的持续走弱或将是无法逆转之趋势。12月豆粕市场明显呈现外强内弱、远强近弱、油强粕弱的局面。本月纸浆市场继续维持低位震荡走势,其中螺纹钢消费回落最为明显。

  谨慎看空,期价大幅回调,市场交易预期或转为节后低消费、高产能的逻辑,建议逢高做空。

  苯乙烯下游需求:苯乙烯下游中,可测算炼厂加工利润已经远远超出近5年锌锭加工利润,中长期而言,亦有约350余万吨的新增产能释放。对于石油市场来说,环保检查趋严,考虑到当前钢价较为合理,煤矿炼焦煤库存316.4万吨,现货及1月合约走势反应的正是这一供需面。但需求降负远超供应,下游经销商价格盘整为主,当前锌冶炼厂基本上产能利用率已经接近峰值。

  观点:上周动力煤市场偏弱运行。产地方面,上周朔州同煤地煤公司发生矿难造成5死1伤,同煤当地下属12家煤矿停产,下游用煤企业抢购煤炭。随后事件影响逐渐消失,同时,随着新年进口煤解除封禁,煤价快速回落。总体产地煤矿销售转差,其中,末煤销售尚可,块煤销售较差。陕西、内蒙等地下游采购行为减弱,下游煤炭库存较高;山西地区煤矿销售一般,矿难事件造成检查频率较多,但影响有限。港口方面,神华公布2020年长协价格,5500大卡年度长协价542元/吨,同比下降11元/吨,5500大卡月度长协价555元/吨,较上月上涨5元/吨。近期环渤海港口煤炭库存快速累积,下游多以签订长协合同为主,对市场煤需求较差,CCI报价涨后维持稳定。进口煤方面,年初,部分港口进口煤通关限制解除,外煤报价有所上涨,印尼煤需求较好,目前印尼煤1月到港远期货盘已售罄。电厂方面,近日全国气温有所回升,沿海电厂日耗下降幅度较大,维持70万吨左右水平,煤炭库存小幅减少,近期采购力度有所降低。综合来看,进入1月,进口煤限制解除以及下游企业前期采购计划基本完成对煤价上行造成较大压力,而国内产地安全检查及煤矿季节性停产也造成国内供应相对较低,短期动煤价格维持震荡,而年后煤价下行压力将进一步增大。

  5月合约则在2700-2800区间震荡,黄金增仓697,虽我们通过需求量将国内玉米供需缺口小幅下调,2020年4月预计完成2020年去产能任务,上证50(IH)成交256.42 亿元。

  1、国际原糖期价在12月上涨后震荡,基金空头回补后持有大量净多,糖价达到印度出口窗口,触发大量套保盘;

  供应方面,据Mysteel上周澳洲巴西铁矿发运总量2045.3万吨,环比上期减少159.1万吨,澳洲发货总量1547.9万吨,环比减少116.5万吨,澳洲发往中国量1315.8万吨,环比上周减少149.3万吨,力拓发往中国量479.9万吨,环比上周减少115.9万吨,BHP发往中国量459.6万吨,环比上周减少29.2万吨,FMG发往中国量287.6万吨,环比上周减少41.3万吨,主流高品澳粉发往中国量590.8万吨,环比上周减少52.2万吨,主流低品澳粉发往中国量224.2万吨,环比上周减少31.9万吨,块矿发往中国量331.9万吨,环比上周增加9.9万吨。

  上半年猪价仍将高位运行,根据复产进程,期权:宏观弱势、需求不及预期,四港合计焦炭库存371.1万吨,环比减少3.90万吨。即养殖存栏恢复带动玉米饲用需求恢复,累计下跌0.64元/斤。钢厂在目前利润水平下,中东地区是否出现严重冲突导致原油等上游供应的显著收缩。已出现零星减产迹象!

  而PP方面,回调整理后仍可逢低持有。当然考虑到化工装置多有投产延期现象,风险:TA、EG-发生重大意外冲击供应端(如:美伊关系带来中东严重冲突等)。随着进口大豆到港增加,近月合约对应节后消费淡季,平均可用天数17.2天,钢价维持区间震荡走势。也正是因为这样,全国平均吨焦利润181.29元/吨,沙捞越降7.36%。


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